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来源:未知 时间:2019-10-02 15:26 浏览:

  布雷顿森林体系瓦解之后,黄金的属性主要体现在金融和商品两方面。在金融属性方面,由于黄金的稀有性和稳定性,令其成为人类储藏财富的重要手段,并且黄金有内在价值因此能够对抗信用风险。在黄金非货币化后黄金虽不再流通,但由于黄金具有保值功能和投资功能,其本质上金融属性依然存在,黄金仍是投资的备选标的之一,世界各国也将黄金作为储备资产。在商品属性方面,黄金是一种商品,可用于制作饰品、器具等,满足消费者收藏需求的效用,还可以用于工业以及电子等产业。

  那么从黄金价格的影响因素来看,实际利率是影响黄金价格走势的关键因素。实际利率与黄金价格呈现负相关关系,因为黄金是一种无息资产,实际利率上升相当于提高持有黄金的机会成本。实际利率代表一国货币的使用成本,相对于黄金来说,就是其机会成本,当实际利率下降时,就意味着货币的使用成本(持有黄金的机会成本)降低,那么投资者就会倾向于把低成本的货币换成更高收益的资产(黄金)。而在市场对黄金需求量不断增加的情况下,供求关系会推动黄金价格出现上涨趋势。另一方面,一国实际利率的下降,意味着该国货币供给量增多,从而导致市场流动性过剩,通货膨胀开始上升,当市场对通胀的预期升温时,投资者倾向于抛售贬值的货币资产转而投资于商品市场以对抗通胀,由于黄金被看作具有抗通胀功能,需求的增多促使黄金价格上升。从图1可以看出,以美国十年期通胀指数国债(TIPS)收益率作为美国实际利率水平,与COMEX黄金价格显现出明显的负相关性。

  稀缺性使黄金具有避险功能,因此当国际政治和经济局势出现动荡,以及发生地缘政治问题、等风险事件时,黄金的避险功能凸显,墨西哥东部发生交通事故21人死亡,避险情绪的变动会对黄金价格产生影响。例如在2011年9月,美国遭遇“9.11事件”,美国在这一阶段进行全球范围内的“反恐战争”,全球避险情绪显著上升,推动黄金价格涨幅明显。再比如在2011年8月,标准普尔公司将美国主权信用评级及由AAA下调至AA+,为美国历史上第一次主权信用评级被下调,市场避险情绪也出现显著攀升,黄金的避险功能凸显,金价大幅上涨。不过,当流动性危机爆发时,黄金的避险功能则不明显,因为此时包括黄金在内的所有资产都可能被抛售。

  美元是国际黄金市场的计价货币,黄金受美元的直接影响,从美元指数与黄金价格走势图来看,两者呈现负相关关系。美元对黄金的影响渠道主要有以下几个。即假设黄金自身价值不变,当美元汇率下跌时,等量的黄金意味着更多美元的价值,因此黄金在价格上的表现为上涨。此外,美元汇率的变动也会影响黄金的供需关系,当美元贬值时,使用其他等量货币资金可以购买更多的黄金,导致黄金的需求量增加,从而推升金价;反之则反。还有,美元和黄金均为重要的储备资产,具有投资价值和保值功能,黄金是美元资产的替代投资工具,投资者青睐两者中升值获利的机会更大的资产。即当美元表现强劲时,投资者对美元的信心增强,投资者倾向于投资美元;而当美元表现疲软时,投资者又会倾向于投资黄金,从而推动黄金价格走高。

  国内金价方面,从国内与国际黄金期货结算价走势图来看,大体上两者走势是一致的,这是由于在国际化的市场上,国际金价的涨跌会间接影响中国国内黄金市场的行情,但国内金价有时也会和国际金价出现分化。影响国内金价的因素主要有以下几各方面:首先,国内金价与其标价货币人民币的汇率有关,例如当人民币汇率升高时,黄金价格会出现下跌;其次,国内金价与国内的货币政策相关,例如央行降息,市场上流通人民币增多,则会推升国内的黄金价格,特别是在美联储与中国央行货币政策分化的阶段,国内和国际金价可能出现分化;此外,中国消费者投资黄金的理性程度尚待提高,中国国内市场参与者缺乏先进科学的投资理念和敏锐的投资意识,并且存在大量非理性投资者,特别是“中国大妈”的存在,盲目疯狂抢购黄金令黄金市场的供需状况发生改变,从而影响金价。

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